मैंयूनीलीवर के शेयरधारकों ने सोचा कि प्रबंधन-बोलने की लड़ाई का युग कुछ मुख्य कार्यकारी अधिकारियों के समाप्त हो गया है, खाद्य खेल में अपने नए भागीदार को नमस्ते कहें। अमेरिकी मसाला और मसाला फर्म मैककॉर्मिक के बॉस ब्रेंडन फोले ने यूनिलीवर के हेलमैन-टू-नॉर-टू-मार्माइट फूड डिवीजन के लिए अपना बड़ा उपहार पेश करते हुए मेनू के माध्यम से भाग लिया। उन्होंने समझाया, तर्क, “अधिकतम निकटता”, “कार्रवाई योग्य विकास लीवर” और “अंत-से-अंत स्वाद अनुभव” के बारे में है।
यूनिलीवर के निवेशकों के दृष्टिकोण से, अगर मैककॉर्मिक नकद सौदे में मोटी कीमत चुका रहे थे तो इससे कोई फर्क नहीं पड़ता। लेकिन ये 44.8 अरब डॉलर का लेनदेन वैसा नहीं है. यूनिलीवर $15.7 बिलियन नकद निकालेगा लेकिन मूल्य का बड़ा हिस्सा इक्विटी तत्व द्वारा दर्शाया जाएगा। यूनिलीवर के शेयरधारकों के पास विस्तारित मैककॉर्मिक का 55% स्वामित्व होगा और यूनिलीवर के पास स्वयं 10% होगा। यह क्लीन ब्रेक होने से बहुत लंबा रास्ता है। वास्तव में, एफटीएसई 100 फर्म अपने खाद्य व्यवसाय को एक छोटी अमेरिकी फर्म के साथ विलय कर रही है जो कई लीगों में आगे बढ़ने के लिए भारी कर्ज लेगी।
यूनिलीवर के मुख्य कार्यकारी फर्नांडो फर्नांडीज ने इसे “हमारे पोर्टफोलियो को तेज करने में एक और निर्णायक कदम” कहा, लेकिन यह स्पष्ट रूप से पिछले निकासियों की तुलना में अधिक गड़बड़ है। ऐतिहासिक फ्लोरा स्प्रेड व्यवसाय और लिप्टन चाय ऑपरेशन को सीधे निजी इक्विटी को बेच दिया गया था, और आइसक्रीम पिछले साल एक साधारण स्पिन-ऑफ में चली गई थी। इस नवीनतम लेन-देन में, यूनिलीवर के निवेशकों को यह तय करना होगा कि मैककॉर्मिक शेयरों की मदद से उन्हें क्या करना है, जब वे अंततः उन्हें प्राप्त करेंगे, यह देखते हुए कि हालिया प्रदर्शन (पिछले 12 महीनों में लगभग एक तिहाई नीचे) फर्म के चोलुला हॉट सॉस की तुलना में कम मसालेदार है।
यह सोचने के लिए कि यह जटिल सौदा अंततः मूल्य पैदा करेगा, आपको दो बातों पर विश्वास करना होगा। केवल एक ही आसान है: यूनिलीवर, एक ऐसे खाद्य व्यवसाय से मुक्त होकर, जिसके बारे में वह वर्षों से उत्साहित नहीं है, समृद्ध होगा। हां, एक मिनी-ब्रेक घरेलू सामान प्रभाग (कम्फर्ट, सीआईएफ, डोमेस्टोस इत्यादि) पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकता है और जो फर्नांडीज को उचित रूप से उत्साहित करता है: सौंदर्य, भलाई और व्यक्तिगत देखभाल प्रभाग (डोव, वैसलीन, फैंसी शैंपू इत्यादि)।
लेकिन फ़ूड मैशअप बिल्कुल अजीब लगता है। यूनिलीवर बड़े हिस्से का योगदान दे रहा है (8 अरब डॉलर की तुलना में 12 अरब डॉलर की वार्षिक बिक्री), हालिया बिक्री में तेजी से वृद्धि (2% की तुलना में 2.7%) और बेहतर लाभ मार्जिन वाला (17% की तुलना में 24%)। उन आँकड़ों के आधार पर, आप सोचेंगे कि यूनिलीवर यह निष्कर्ष निकालेगा कि उसके पास जो कुछ है उसे प्रबंधित करना ही बेहतर होगा।
आख़िरकार, यूनिलीवर के खाद्य व्यवसाय की अपील का मतलब इसके दो अच्छी तरह से निवेश वाले विजेता ब्रांड, हेलमैन और नॉर हैं, जो पूरे पर हावी हैं। मैककॉर्मिक की फ्रेंच पीली सरसों या ओल्ड बे सीज़निंग जैसे कम-से-वैश्विक ब्रांडों की साइड-सर्विंग से उन्हें कैसे मदद मिलती है? हां, यूनिलीवर को शेयर बाय-बैक के लिए कुछ नकदी मिलती है, लेकिन इतनी रकम नहीं जिससे बाजार में हलचल मच जाए। स्थायी व्यवस्था सुदूर प्रबंधन के अंतर्गत एक अधिक विस्तृत संयुक्त खाद्य व्यवसाय है।
फर्नांडीज ने दावा किया कि यह “विकास-आधारित पृथक्करण के माध्यम से फंसे हुए मूल्य को अनलॉक करने” का मामला है, लेकिन इससे पहले कि उन्होंने यूनिलीवर के शेयर की कीमत में प्रतिक्रिया देखी थी – 7% से नीचे। उस संख्या को सीज़न करने का कोई तरीका नहीं है: यह अधिकतम अंगूठे-डाउन के निकट है।
